올해 하반기 주가 상승 흐름
한온시스템의 주가는 올해 하반기 들어 계단식 상승 패턴을 보이고 있습니다. 특히 11월부터 상승세가 가팔라졌습니다. 이제 관건은 향후 추가적인 상승이 가능할지 여부입니다.
국내 증권가, 매수 의견 많아
국내 증권사들은 한온시스템에 대해 대부분 매수 의견을 제시하고 있습니다. 최근 관련 보고서를 발표한 증권사들의 목표주가는 대략적으로 1.4만~1.9만원 수준입니다(12월 11일 종가 15,750원, 하나금융투자는 매수 의견, 목표주가 1.4만원을 제시하고 있는데, 최근 주가 급등으로 현재 주가가 목표주가보다 높아졌습니다). 특히 최근 들어 증권사 목표주가는 상향되는 추세입니다.
우선 삼성증권은 한온시스템에 대해 투자의견 매수를 유지했고, 목표주가를 1.5만원에서 1.9만원으로 상향 조정했습니다. 2020년 하반기 들어 한온시스템의 전기차 시장 침투율이 급격히 상승했다는 점을 강조했습니다. 특히 한온시스템이 중국, 유럽 전기차 대중화를 견인하고 있는 것으로 판단했습니다.
DB금융투자는 한온시스템에 대해 매수 의견을 유지했고, 목표주가를 1.3만원에서 1.8만원으로 높였습니다. 2020년 4분기에도 실적 개선이 지속되고 있는 것으로 보았는데, 2021년에도 이러한 모멘텀이 이어질 것으로 예상했습니다. 특히 2021년에는 전동화 매출이 본격화될 것으로 전망했습니다.
흥국증권은 매수 의견, 목표주가 1.8만원으로 커버리지를 개시했습니다. 2021년 매출, 영업이익이 각각 약 23%, 97%로 고성장세를 보일 것으로 기대했습니다. 전기차향 수익성이 가시화될 것이라는 점을 강조했습니다.
2021년 고성장 기대감
에프앤가이드에 따르면 국내 증권사들은 한온시스템의 2021년 매출이 전년 대비 약 15.7% 증가한 7.79조원을 기록하고, 영업이익은 전년 대비 약 94.1% 급증한 5,604억원이 될 것으로 예상하고 있습니다(컨센서스 기준). 2020년 매출, 영업이익 증가율이 각각 -5.9%, -40.3%으로 역성장할 것으로 보는 것에 비해 내년에는 상당한 실적 개선을 전망하는 것입니다. 증권사들의 2021년 EPS 전망치는 694원으로 이를 기준으로 할 경우 선행 PER은 22.7배입니다.
지속적인 상승을 위해서는 추가적인 성장 동력 필요
한온시스템은 올해 발생한 코로나 사태로 인해 자동차 업계가 어려움을 겪으며 실적 상 피해를 입었습니다. 하지만 이제 이러한 피해에서 벗어나 매출이 증가하기 시작했는데, 특히 전기차 관련 부품 실적이 모멘텀을 얻고 있습니다. 향후 전기차 시장이 더욱 성장할 것으로 예상되는 만큼 중기적인 실적 전망도 밝은데, 특히 내년의 성장세가 두드러질 것으로 예상되고 있습니다. 최근 주가 급등으로 주가 상승세가 다소 정체될 수는 있지만, 내년 실적 전망이 밝은 점은 중기적으로 주가가 긍정적 흐름을 보일 수 있음을 의미합니다.
다만, 2022년의 경우 증권사들의 매출, 영업이익 증가율 전망치가 각각 6.5%, 13%로 내년 이후에는 성장세 하락이 전망되고 있습니다. 만약 한온시스템이 추가적인 성장 동력을 찾지 못한다면 2021년 하반기 무렵 주가 상승 동력이 약화될 가능성은 염두에 두어야 할 것 같습니다.
* 상기 글은 투자 판단의 참고 자료일 뿐이며, 투자 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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